4월 말 평가에서는 31개의 강세 요인와 25개의 약세 요인이 확인되어 55.4% 대 44.6%로 강세 요인이 다소 강한 것으로 나타났다. 4월은 미국 주식에 또 다른 변동성이 큰 달이었으며, 변동하는 관세 정책에 의해 시장 불확실성이 크게 좌우되었다. 4월 2일 트럼프 대통령이 공격적인 "상호 관세"를 발표한 후 첫 며칠 동안 시장이 급락하였으나, 4월 9일 관세의 많은 부분을 90일 동안 유예하거나 또는 낮은 세율을 적용하는 것으로 다시 발표하면서 S&P 500이 하루만에 9.5% 상승하는 강한 반등을 이끌어 냈다.

경제 데이터는 4월에 비교적 안정적으로 유지되어 시장을 지원 했다. 3월 소매 판매는 예상치를 초과하여 소비자가 예상 관세를 앞두고 특히 자동차 부문에서 주요 구매를 가속화했음을 시사한다. 인플레이션 데이터도 전반적으로 긍정적이었으며, 3월의 헤드라인 CPI는 2.4%로 둔화되어 올해 초 트럼프 행정부가 시행한 관세가 아직 소비자 가격에 의미 있는 영향을 미치지 않았음을 나타낸다.

1분기 GDP는 약 0.3% 감소했지만 이는 주로 관세를 앞두고 수입이 크게 증가했기 때문이며, 이는 GDP에서 차감되는 항목으로 미국 소비자의 약점이 아니라는 점에서 중요하다. 이러한 견고한 경제 데이터 지표는 4월 중에 시장이 더 떨어지는 것을 방지하는 데 도움이 되었다.

앞으로 시장은 지정학적 요인들에 매우 민감하게 반응할 가능성이 높다. 관세는 불확실성의 주요 원인이 될 것이며, 높은 관세율에 대한 90일 유예 기간은 올 여름에 만료될 예정이다. 협상을 통하여 향후 몇 주 동안 이 위험을 완화할 수 있겠지만 무역 협상에 성공하지 못하면 인플레이션을 높이고 경제 성장을 낮출 수 있는 공격적인 "상호 관세"로 이어질 수 있다.

4월 주요 시장 상승요인

1) 인플레이션
3월의 CPI 수치 (2.4%)는 관세로 인한 인플레이션 우려에도 불구하고 시장에 긍정적인 신호였다. 향후 몇 달 동안 인플레이션이 상승할 수 있지만, 수치가 낮은 것은 단기적으로 주식시장에는 도움이 된다.

2) 수익
올해 초 예상치들이 일부 하향 조정되었음에도 불구하고 2025년 1분기 수익은 대체로 미국 주식의 강세를 나타냈다. 이번 달에 보고된 은행 수익은 비교적 강세를 보였으며, 결과는 업계별로 다르지만 전반적인 수익은 단기적으로 미국 주식에 긍정적이다.

3) 평균 회귀
단기 평균 회귀 지표, 특히 허스트 지수는 주식이 4월 초 최저치에서 반등하고 있으며 주요 지수가 이 기술적 신호를 기반으로 단기 상승세를 보일 수 있음을 시사한다.

4) 판매량
4월 하반기에는 판매 압력이 완화되었다. 판매량 감소는 시장 분위기가 건강해지고 투자자 심리가 개선되고 있음을 나타낸다.

4월 주요 시장 하락요인

1) 이동 평균
주요 미국 주가지수는 여전히 평균 아래에서 거래되고 있어 지속적인 상승 모멘텀이 부족함을 나타내고 있다.

2) 소비자 심리
실업률과 인플레이션과 같은 핵심 경제 데이터는 여전히 강세를 보이고 있지만, 소비자 심리와 같은 다른 지표는 눈에 띄게 약세를 보이고 있다. 이러한 차이는 소비자가 점점 더 신중해지고 있음을 시사하며, 이는 앞으로 몇 달 동안 전반적인 시장에 부담을 줄 수 있다.

3) 위험 회피 자산
전통적인 위험 회피 자산, 특히 금은 좋은 성과를 보였으며, 이번 달에 투자자들이 더 방어적인 포지션으로 전환함에 따라 금과 관련된 많은 투자상품들이 새로운 사상 최고치를 기록했다.

4) 사상 최고점으로부터 %
4월의 회복으로 주요 지수가 상승했지만 여전히 2월 최고치보다 낮으며, 고점으로 돌아가기 위해서는 더 강력한 모멘텀이 필요할 수 있음을 시사한다.

4월 월간 시장동향 요약 (MONTHLY RECAP)

1. 금융시장 4월 실적
4월은 시장에 변동성이 큰 달이었으며, 4월 2일 트럼프 대통령이 발표한 예상보다 높은 "상호 관세"로 인해 급격한 매도세가 시작되었다. 4월 9일 트럼프 대통령이 대부분의 관세율을 90일 동안 유예 또는 인하한다고 발표한 후 우려 심리가 완화되어, 주식시장이 안정되고 나머지 한 달 동안 반등하는 데 도움이 되었다. 4월 30일 기준 나스닥 종합 지수는 0.85% 상승한 반면 S&P 500은 0.76% 하락했고 다우 존스 산업 평균 지수는 3.17% 하락했다.

2. 물가상승률 (Inflation)
인플레이션은 3월에 계속 개선 되었지만, 여전히 많은 분야에서 높은 물가상승을 유지하고 있다. 소비자 물가 지수(CPI) 는 전년 대비 2.4% 상승했으며 3월에는 전월 대비 0.1% 하락했다. 이는 연준의 2% 목표에 한발짝 다가갔음을 나타낸다. 변동성이 큰 식품 및 에너지가 제외된 Core CPI는 전년 대비 2.8%로 약간 높았지만 월간 상승률은 여전히 0.1%로 완만했다.

최신 CPI 보고서에서도 에너지 비용은 전년 대비 3.3% 하락했다. 이 변화는 헤드라인 인플레이션을 낮추는데 도움이 되었고 소비자에게 주유 비용과 유틸리티 비용 절감을 통해 도움을 주었다.

앞으로 인플레이션 압력은 줄어들 것으로 예상된다. 클리블랜드 연방 준비 은행(FRB)은 4월 CPI 인플레이션은 2.4% 미만일 것으로 예상하고 있다. 또한 연준이 선호하는 인플레이션 척도인 Core PCE는 약 2.5%를 맴돌 것으로 예측하고 있다.

향후 인플레이션 데이터의 와일드카드는 관세이다. Temu의 경우 고객이 중국에서 배송된 상품을 구매할 때 "수입세(Import Charge)"를 추가하기 시작했다. 반면 일부 업체는 경쟁력을 유지하기 위해 단기적으로 이러한 비용의 일부를 자체적으로 흡수하고 있다. 무역 긴장이 지속되거나 고조되면 관세로 인한 추가적인 인플레이션 압력이 생기고, 인플레이션 향방을 예측하기 어렵게 만든다. 결국 경제를 예측함에 있어 더 많은 불확실성이 추가된다.

주택 비용은 완화의 징후를 보였다. 3월에 판매된 신규 주택의 중간 판매 가격은 전년 대비 7.5% 하락했으며 2022년 10월에 도달한 최고점에서 12.3% 하락했다. 임대료 인플레이션은 2023년 초부터 꾸준히 식어가고 있다.

3. 이자율 환경 (Interest Rates)
4월은 불확실성이 높아지면서 미국 국채 수익률이 급격히 변동한 달이었다. 이달 초 투자자들이 안전한 미국 국채로 몰려들어 수익률이 하락했다가 곧바로 방향을 바꿔 채권을 매도하여 수익률이 급등했다.

4월 4일부터 4월 11일까지 10년 만기 미국 국채 수익률은 대략 4.0%에서 4.5%로 급등했으며, 이는 벤치마크 금리로서는 매우 빠른 움직임이라 볼 수 있다. 이 급등은 또한 4월 2일 트럼프 대통령의 "상호 관세" 발표와 4월 9일 새로운 관세 인하와 일치했다.

국채 수익률의 큰 변동은 종종 장기적인 미국 경제 전망에 대한 우려가 커지고 있음을 나타내며, 최근의 움직임은 특히 무역 정책의 중요한 변화와 함께 발생했기 때문에 주목할만하다. 문제를 더욱 복잡하게 만드는 것은 올해 초부터 꾸준히 약세를 보이고 있는 미국 달러이다. 약달러가 본질적으로 긍정적이거나 부정적인 것은 아니지만 수입 비용이 증가되고, 이번 달에 시행된 새로운 관세로 인해 그 효과가 더욱 커질 수 있다.

4. 연방준비은행 (The Federal Reserve)
4월은 5월 FOMC 회의를 앞두고 미 행정부와 Federal Reserve Bank 이사회 간의 관계에 새로운 관점을 가져다주었다. 트럼프 대통령은 이번 달 소셜 미디어 게시물에 연방 준비 제도 이사회 의장 제롬 파월을 "Mr. Too Late"이라고 언급하고 금리의 "선제적 인하"를 요구하며 헤드라인을 장식했다.

3월 인플레이션 데이터는 물가상승이 완화되고 있음을 나타내어 단기 금리 인하의 근거를 뒷받침했지만, 새로운 무역 정책으로 인한 불확실성이 남아 있다. 4월 2일 시행된 행정부의 "상호” 관세와 4월 9일 이후 인하된 관세는 앞으로 몇 달 동안 물가상승을 부추길 수 있다. 이러한 보호주의 정책은 Monetary Policy 전망을 복잡하게 했고, 다수의 경제학자들이 2025년 미국 성장 전망을 하향 조정하게 했으며, 중앙 은행이 인플레이션 통제와 경제 성장 지속을 균형 있게 유지하는 데 어려움을 주고 있다.

여러 정치인들이 금리에 대한 언급과 압박을 하고 있지만 중앙 은행의 독립성은 건전한 통화 정책의 기본 원칙으로 남아 있다. 이런 독립성은 중앙 은행이 정치권과 별개로 경제 주기 전반에 걸쳐 물가 안정 및 완전 고용과 같은 장기 목표에 집중할 수 있도록 한다. Federal Reserve Bank의 이사회는 독립 기관으로 계속 운영되고, 최근의 사건들은 경제 안정을 유지하는 데 있어서 이 독립성의 중요성을 다시금 상기시켜준다.

5. 2024 Q4 기업실적 (Corporate Earnings)
S&P 500은 좋은 모멘텀을 보여주고 있으며, 이는 2025년 1분기 실적을 보고한 기업의 (절반 이상) 실적을 통해 확인할 수 있다. 이들 기업 중 73%가 Positive EPS Surprise를 보고했으며, 64%가 매출 기대치를 초과했다. 2025년 1분기 혼합 연간 수익 성장률은 3월 말 추정치 7.2% 보다 높은 10.1%를 기록했으며, 매출 성장은 4.6%를 기록하고 있다.

4월 초 시장 후퇴, 관세 정책 변화, 외교 전략 변화, 트럼프 대통령의 FRB 이사회 정책 비판에도 불구하고 주식 시장 가치는 상대적으로 높게 유지되고 있다. S&P 500의 향후 12개월 예상 P/E 비율은 19.8로, 5년 평균 19.9보다 약간 낮지만, 10년 평균 18.3보다는 여전히 높은 수치를 보여주고 있다.

섹터별로 보면, 11개 섹터 중 6개 섹터가 전년 대비 긍정적인 수익 성장을 보이고 있으며, 헬스케어, 커뮤니케이션, 그리고 정보기술산업이 주도하고 있다. 반면 에너지 부문은 전년 대비 가장 큰 수익 감소를 겪고 있다. 커뮤니케이션 서비스, 소재, 정보 기술, 금융 및 Industrial은 총체적으로 Positive한 Earning Surprise를 주도하고 있으며, 이중 커뮤니케이션 서비스는 24.5%로 가장 큰 성장을 기록했다.

시장은 Positive Surprises에 대해 평소보다 더 많은 반응을 하고 있다. 기대치를 초과한 기업은 실적 발표 전후 평균 주가가 +2.4% 상승했으며, 이는 5년 평균 +1.0%에 비해 높은 수치다. 한편, 기대치를 충족하지 못한 기업은 평균 주가가 -1.9% 하락했으며, 이는 일반적인 5년 평균 -2.3%에 비해 완만한 하락이라 볼 수 있다. 전반적으로 보고된 데이터에 따르면 이번 실적 시즌에는 예상보다 높은 실적과 투자자들의 긍정적인 반응이 특징이라 볼 수 있다.

"Magnificent Seven" 주식(Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla, Nvidia)은 4월 실적 시즌에서 중요한 역할을 했다. Alphabet은 두 자릿수 수익 성장을 기록한 반면 Tesla는 정치적 역풍 속에서 자동차 수익이 약세를 보였다. 새로운 관세와 관련된 시장 변동성에도 불구하고 magnificent seven은 여전히 S&P 500의 전반적인 수익 모멘텀에서 상당한 비중을 차지했다.

애널리스트들은 2분기 6.4%, 3분기 8.8%, 4분기 8.3%의 수익 성장을 예상하고 있으며, 2025년 전체 수익 성장률은 9.7%, 매출 성장률은 5.0%로 예상하고 있다. 현재 추정치에 따르면 S&P 500의 상향식 가격은 6,578.84로 4월 24일 종가 5,484.77에서 19.9% 상승을 나타낸다. 섹터 단위에서 Info Technology는 +27.8%으로 주도하는 것이 예상되는 반면, 필수 소비재 및 금융은 가장 적은 상승을 기록할 것으로 예상된다.

6. 지정학적 이벤트 (Geopolitical Events)
4월 2일 트럼프 대통령은 광범위한 수입품에 대한 전면적인 관세를 발표하며 이를 "해방의 날"로 공표했다. 이 발표로 인해 S&P 500이 이틀간 10% 하락하고 6조 달러 이상의 시장 가치를 상실하는 등 급격한 시장 변동성을 촉발했다. 그 후 4월 9일 미국 행정부는 중국을 제외한 많은 신규관세에 대해 90일 유예기간을 도입하여 투자자 심리를 안정시키고 강력한 시장 반등을 촉진했다. 일시적인 중단에도 불구하고 향후 무역 정책에 대한 불확실성은 여전히 시장에 상당한 부담으로 남아 있다.

4월에는 무역 긴장이 고조되고 OPEC+ 공급이 증가함에 따라 WTI와 Brent가 4월 28일 현재 약 13-14%의 월간 하락을 보고하며 유가가 급락했다. "해방의 날"에 발표된 미국의 관세 발표는 매도세를 더욱 가속화하여 글로벌 경제 둔화와 석유 수요 약화에 대한 우려를 불러일으켰다. 중국의 원유 수입 증가가 일부 손실을 완화하는 데 도움이 되었지만, 전반적인 시장 심리는 5월로 접어들면서 여전히 신중하다.

비트코인은 기관 투자자 수요, 압수 자산, 그리고 3월에 설립된 미국 전략 비트코인 비축(U.S. Strategic Bitcoin Reserve) 으로 인한 모멘텀에 힘입어 4월에 95,000달러를 넘어 급등했다. 관리감독, 수탁, 규제에 대한 우려가 지속되는 가운데, ETF와 기업들의 투자 및 개인 투자자들로부터 기존 금융 시장에 대한 대체 자산으로 관심을 받으며 랠리를 더욱 이어갔다.

금과 은은 관세 발표와 경기 침체 우려로 촉발된 광범위한 시장 매도세 속에서 4월 초 모두 하락했다. 그러나 금은 안전자산 수요가 급증하면서 온스당 3,500달러를 돌파하며 사상 최고치를 경신하고 강하게 반등했다. 은 또한 회복세를 보였지만, 산업 수요 약화에 대한 우려로 인해 뒤처지는 모습을 보였다.

전체 시장동향 요약

2025년 4월 전술적 시장 평가에서는 강세 요인이55.4%, 약세 요인이 44.6%로 나타나 강세 경향이 다소 높은 것으로 나타났다. 4월은 관세 정책의 변화로 인해 변동성이 컸으며, 관세 인하 후 급격한 매도와 반등이 있었다. 경제 데이터는 안정적으로 유지되었으며, 소매 판매와 인플레이션 지표가 긍정적이었고, 수입 증가로 인한 약간의 GDP 감소가 있었다. 앞으로 지정학적 요인들과 관세 정책이 시장 심리에 계속 영향을 미칠 것으로 예상되며, 경제 데이터, 기업 실적 및 인플레이션 지표가 시장의 다음 방향을 결정하는 데 핵심이 될 것으로 보인다.